4月22日，日元一度升破 5.20，市场甚至传出 “奔 6” 的声音。

 

 

但近期日元兑人民币呈现贬值趋势，汇率一路下跌。

 

 

日元兑人民币已跌破5，周内最低触及4.84，目前略有回升。

 

 

 

 

那日元的这波下跌有哪些原因呢？是否还会持续下跌？

 

 

 

 

日元下跌原因

 

 

1、日本央行加息放缓，不及预期

 

 

5月1日，日本央行连续第二次会议维持政策利率在0.5%不变，整体表态偏鸽。这一决定打破了市场对 "渐进加息" 的预期，令日元在外汇市场承压。

 

 

此外，日本央行下调经济增速预期及通胀预期，强调各经济体贸易政策存在较大不确定性，日本经济增长和通胀面临下行风险，需密切关注外汇和金融市场变动及贸易政策对日本经济和价格的影响。

 

 

2、经济环比动能显著减弱

 

 

• 消费端萎缩超预期

 

 

日本总务省5月9日数据显示，2024年度两人以上家庭月均消费支出为30.4万日元（约1.5万元人民币），剔除通胀因素后实际同比下降0.1%，连续两年下滑，印证了日本正陷入“薪资增长滞后→消费降级→通缩螺旋”的恶性循环。

 

 

 

 

• 贸易结构持续恶化

 

 

路透社一项调查显示，日本一季度GDP年化预计收缩0.2%，为一年来首次负增长，主因内需疲软及进口增速超出口。私人消费仅微增0.1%，食品涨价抑制支出；资本支出增0.8%，但净出口拖累GDP达0.6%。

 

 

尤为值得关注的是，美国对日本汽车零部件加征25%关税的政策已于5月3日生效（涉及年出口额7.2万亿日元，占日对美出口总额的1/3），以丰田、本田为核心的车企出口产业链承压加剧。

 

 

3.全球风险偏好修复压制避险需求

 

 

随着中美发表联合声明，宣布大幅降低关税并建立磋商机制、英美达成新一轮贸易协议、叠加美联储释放在三季度放缓缩表节奏的信号，全球资本市场波动率（VIX指数）自4月下旬高点回落12.7%，显示风险偏好逐步修复。

 

 

在市场避险情绪阶段性退潮背景下，作为传统避险资产的日元遭遇价值重估。

 

 

 

未来走势

 

 

尽管日本央行在逐步推进货币政策正常化，但步伐较为谨慎。如果日本央行进一步释放收紧货币政策的信号，比如加快加息节奏，那么日元可能会获得一定支撑。

 

 

另一方面，全球经济形势尤其是美国经济的表现对日元影响重大。若美国经济数据表现不佳，市场对美联储降息预期增强，美日利差缩小，这将有利于日元升值。

 

 

从中长期视角分析，日本经济基本面的改善情况是决定日元走势的关键。若日本能够在劳动力市场改革、科技创新推动产业升级等方面取得实质性进展，经济增长动力增强，将对日元形成长期利好。

 

 

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