十月以来，日元汇率急剧下跌，整体走势宛如过山车般，俯冲后缓慢回升。

10月2日起，日元持续跌落，从0.0484一路跌至10月9日的0.0466。

10月10日，汇率强势反弹至0.0472，随后开启缓慢回升，但远远达不到五个月前的水平。10月17日，日元又开始下滑，较前一日下降0.37％。

截至10月23日，1日元仅可兑0.0467人民币，整体仍显低迷。

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政治主张致下行压力

当地时间10月4日，日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在自民党总裁选举中胜出。

高市早苗政策主张倾向于维持宽松的货币政策，例如反对央行加息，同时提倡实施积极的财政政策。这一政策组合在一定程度上对日元构成了下行压力，导致汇率走弱。

市场普遍认为，高市早苗的政策取向是十月上旬日元贬值的最主要原因。

但随后的日本执政联盟分裂又增强了财政信心，降低了市场对财政扩张的担忧，稍微增强了日元的吸引

市场减弱日元加息预期

2025年9月以来，美元兑日元汇率的波动率已升至2022年以来的高点。

在高市早苗当选后，市场预期日元会进一步贬值，投机者纷纷抛售日元，形成了“贬值-通胀-加息预期弱化”的恶性循环，加速了日元汇率的下跌。

美日利差的持续影响

美日之间的利率差处于近三十年的极端水平。2025年市场预期美联储仅会再降息50个基点，而日本央行即便按预期加息至0.5%，利差鸿沟仍难以弥合，这导致大规模的“套息交易”持续加剧日元抛压。

10月16日，日本央行委员田村直树表示，日本经济增速有望上升，又小幅提升了市场对日本央行加息的预期，但整体影响短期内依旧存在。

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日元汇率未来走势存在一定不确定性，不过从多方面因素综合来看，中长期有升值的潜力，短期则可能受到多种因素影响而波动。

市场预测日本央行下一次加息可能推迟至2026年第一季度。这使得日元短期升值空间可能受限，加上高市早苗当选日本首相后，市场预期其政策倾向于维持宽松货币政策，导致日元贬值。

但从长期看，日本政府及央行有干预外汇市场的历史，若日元汇率波动过大，可能会引发政府和央行的干预。随着日本央行逐步实现货币政策正常化，日元有望得到回升。

且日本经济基本面有向好的趋势，日本股市创了新高，房价连续十多年上涨，特别是东京的房价涨幅明显。经济的向好则会吸引全球资本流入日本，增加对日元的需求，从而对日元汇率形成支撑。

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如果未来美联储降息幅度大于日本央行加息幅度，日美利差进一步缩小，将有利于日元升值。

故而日元汇率短期内因不确定性而会产生波动，不过从多方面因素综合来看，中长期有升值的潜力。